国内外大储政策+市场化推进，全球储能市场蓄势待发

区别于户储的小功率储能，在新能源电源侧、电网侧等场景下应用的大功率储能被称为“大储”。根据CESA数据，2021年集中式新能源+储能、电源侧、电网侧储能占中观当期电化学储能装机的96%，这也意味着大储在中国电化学储能增量市场中将占据主导地位。

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海外新能源发展相对领先，大储市场主要集中在欧美地区，类型仍集中在电化学储能。美国：国家、各州补贴政策持续发力，驱动大储市场发展，美国储能结构主要以电网侧公用储能为主，多数用于调频服务。欧洲：欧洲大储发展的动力主要来自商业模式成熟，收入来源广泛。以欧洲大储的主要市场英国为例，英国政策主要注重技术迭代、商业模式、市场构建与创新，储能市场分为频率响应、备用、套利三大类，收益来源超10种。

综上，在中美欧三国政策加持下，储能经济性呈现不断提升的趋势，具有良好的发展空前景。根据信达证券数据，全球2023年新增装机为122.46GWh，2025年新增装机327.22GWh，21-25年复合增速为89.5%。

钒电池是大储最有潜力的市场之一

根据相关政策，大规模储能核心要求主要为安全、生命周期经济性。

1)安全性：2022年6月，国家能源局综合司发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》其中明确提到：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池。即使当下锂电池相对成本较低，但各种锂电池结构均存在安全性事故频发的尴尬情景，而钒电池因为它本身的物化性质，具有安全性的优势，不存在燃烧风险。

2)生命周期经济性：根据国泰君安相关数据，从全生命周期的角度出发，钒电池具有较优的成本优势。若考虑电解液的回收，假设电解液成本占比40%且能够80%回收，则钒电池的全生命周期成本约为锂电池全生命周期成本的一半。

3)商业化角度：在现阶段主要液流电池体系中，全钒液流电池的技术最成熟、产业化最充分，在国内外都得到了充分认可，目前处于大规模商业化推广初期阶段。根据联储证券，全钒液流电池的商业化程度最高。目前国内的融科储能和北京普能已成功建立多个百兆瓦级全钒液流电池储能示范项目。其中由大连融科建造的全球最大100MW/400MWh级全钒液流电池储能电站已于2022年10月份正式并网发电。

大储趋势下，储能产业链的集成商以及电池环节值得关注

1)产业链环节中，电池环节持最高价值量，竞争格局相对较为集中，宁德时代具有龙头优势;

2)产业链环节中，PCS环节市场具有高集中度，竞争企业集中针对差异化市场;

3)其他环节逐步渗透集成商环节。海外大储电池环节压力集中在政策面，集成商企业安全边际更高。

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